友阿股份市值創十年新低 高價接盤虧損企業涉嫌利益輸送

2018/11/09 来源:證券市場周刊

黃粱一夢已十年,市值跌去瞭70%,股價創歷史新低的有阿股份卻用真金白銀收購虧損企業郴州友阿9%的股份,問題是標的項目建成後一直虧損,從未盈利。收購動機令人質疑。

何方/文

友阿股份(002277.SZ)擬使用自有資金收購熹華投資持有的郴州友阿9%股權,收購價格1.17億元。交易完成後,公司將持有郴州友阿80%的股權。郴州友阿是公司的控股子公司,主要運營“郴州友阿國際廣場”,公司持有其71%股權。

然而,仔細研究後會發現郴州友阿的經營非常糟糕。

公告顯示,截至2017年12月31日,郴州友阿經審計的資產總額為13.23億元,負債總額為9.33億元,凈資產為3.9億元,2017年營業收入為3.12億元,凈利潤-5,909.79萬元。

截至2018年6月30日,郴州友阿未經審計總資產為13.21億元,負債總額為9.68億元,凈資產為3.53億元,2018年1-6月營業收入為1.32億元,凈利潤-3,626.64萬元。

簡單來說,標的公司郴州友阿2017年凈資產3.9億,凈虧損近6000萬。2018年凈資產3.5億,虧損約3600萬。

可以看出,郴州友阿的虧損處於加速狀態,而營業收入卻呈衰減狀態。如果按這個速度,也就是五年時間,公司就很可能虧沒瞭。

然而,友阿股份卻用1.17億元收購郴州友阿9%的股份,也就是給這傢公司13億的估值!

這麼一傢巨額虧損的傳統零售商場,何以價值13億呢?!

並且,有阿股份用過億真金白銀去收購股份的結果,就是把郴州友阿的虧損金額占比從71%提高到80%。這會讓有阿股份的財報數據更差。

這著實讓人難以理解。

今年以來,每當上市公司做些讓中小股東不可理解的事情時,總有監管層的及時出現,10月8日,深交所發來問詢函。

通過10月12日友阿股份對深交所問詢函的回復,可以獲得更多信息。

一、有阿股份所收購郴州友誼阿波羅商業投資股份有限公司(郴州友阿)是友阿股份為開發和運營“郴州友阿國際廣場”城市綜合體於2012年成立的項目公司。註冊資本5億元,其中:友阿股份現金出資持股51%,郴汽集團以土地使用權出資持股40%,熹華投資現金出資持股9%。有阿股份2014年11月收購瞭郴汽集團持有的標的公司20%股權,持股比例達到71%。

二、標的不光2017年和2018年上半年虧損,2015年到2016年,營業收入為0和23,620.05萬元,凈利潤為-1,165.81萬元和-2,970.77萬,即項目建成後一直虧損,從未盈利。

三、“郴州友阿國際廣場”位於郴州市,於2016年建成營業,其中:百貨主力店於2016年4月30日投入試運營。可售商業街鋪和住宅於2016年開盤銷售,目前住宅部分已全部銷售完畢,可售商業街鋪部分銷售。也就是說,配套的最能盈利的住宅部分已經售完,過去都沒有改變整體虧損的狀態。

面對連年虧損的項目。現在持股9%的熹華投資要撤出大概是人之常情,沒想到的是,有阿股份卻高價來接盤,不能不讓人懷疑上市公司動機,以及其對中小股東的利益的損害。

實際上,友阿股份作為湖南區域零售商,近年來飽受電商與網購模式沖擊,然而公司卻沒有積極應對新零售對傳統零售的巨大沖擊和挑戰,反而固守傳統模式,跟主流商場的積極轉型格格不入。同為湖南地區的步步高,近年來卻頻頻與京東、騰訊展開合作,兩者對此,差距盡顯。從這個角度看,此次公司公告要耗費巨資收購傳統門店的股權,即便沒有背後的利益輸送,也是一種不思進取的行為。而在資本市場中,如此作為的公司股價自然遭到投資者用腳投票。

10月22日,友阿股份發佈2018年三季報,公司2018年1-9月實現營業收入53.17億元,同比增長3.28%。低於零售行業已披露三季報個股的平均營業收入增長率為10.41%。歸屬於上市公司股東的凈利潤2.16億元,同比下降28.24%,更是大幅低於行業平局(零售行業已披露三季報個股的平均凈利潤增長率為72.25%)。

有阿股份於2009年上市,至今剛好十個年頭。然而,於其它公司借助資本市場大展宏圖不同,友阿股份最新股價3.4元,創公司上市十年新低!即便從年初5.82元算起,今年跌幅高達45%,接近腰斬水平。

此前,2018年2月份,公司披露回購公司股份的預案,公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份,意圖提振股價。雖然未收到成效,卻看出公司或許在積極努力。然而,本次的收購方案,卻讓相信公司管理層能帶領公司走出困境的投資者大跌眼鏡。

有阿股份目前市值剩下48億,而公司最高市值曾接近200億。

黃粱一夢已十年,跌去瞭70%市值、股價創歷史新低的有阿股份,確實該為自己的戰略發展反思反思,更該為中小股東的利益訴求負責瞭。

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